Análisis: A medida que el organismo de control de EE. UU. Intensifica el escrutinio, el acuerdo Grab señala el pico de la fiesta de cheques en blanco

WASHINGTON / NUEVA YORK (Mundo Informático) - Si bien el mercado de acuerdos con cheques en blanco alcanzó nuevas alturas esta semana con la fusión récord de 40.000 millones de dólares de Grab Holdings, algunos abogados y expertos reguladores dijeron que era poco probable que la exuberancia durara a medida que el organismo de control de valores de EE. tales acuerdos.

La empresa de transporte y entrega de alimentos más grande del sudeste asiático cerró el martes una fusión con la compañía de adquisición de propósito especial, o SPAC, Altimeter Growth Corp, allanando el camino para una cotización en EE. UU. Y el mayor acuerdo de la compañía con cheques en blanco.

La exitosa fusión subraya la manía de Wall Street por los acuerdos en los que las cotizaciones en bolsa hacen públicas a las empresas privadas, con un récord de $ 100 mil millones recaudados a través de ofertas públicas iniciales (OPI) en los Estados Unidos este año.

En medio de las crecientes preocupaciones de que el mercado se encuentra en una burbuja que perjudicará a los inversores cuando estalle, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha estado tratando de frenar los acuerdos emitiendo advertencias públicas y examinando más de cerca las presentaciones de acuerdos.

"La SEC parece estar haciendo sonar todos los tambores y agitando todas las luces que puede encontrar para dejar en claro a los inversores y las empresas que hay mucho riesgo en los SPAC", dijo Ty Gellasch, director del grupo de expertos Healthy Markets, con sede en Washington. "Parece que la manía de SPAC probablemente alcanzará su punto máximo muy, muy pronto", agregó.

La última acción de la SEC se produjo el lunes en forma de una nueva guía contable que sugería que los warrants emitidos por los SPAC deberían contabilizarse como pasivos en lugar de instrumentos de capital. Eso causará un dolor de cabeza a algunos SPAC que tienen que revisar y volver a declarar sus finanzas.

BurgerFi International Inc., que salió a bolsa a través de un SPAC en diciembre, pospuso sus ganancias el martes, diciendo que necesitaba más tiempo para evaluar el impacto de la nueva guía de la SEC.

Aunque es poco probable que disuada a las empresas de salir a bolsa, la guía "valida la preocupación de algunos de que la SEC tiene una hostilidad persistente hacia los SPAC", dijo Douglas Ellenoff, socio del bufete de abogados Ellenoff Grossman & Schole LLP.

La mayor fiebre del oro de Wall Street de los últimos años, los SPAC son empresas fantasma que cotizan en bolsa que recaudan fondos para adquirir una empresa privada y hacerla pública, lo que permite a los objetivos eludir el papeleo más oneroso y los controles regulatorios que enfrentan las ofertas públicas iniciales tradicionales.

El auge se ha visto impulsado por condiciones monetarias favorables a medida que los bancos centrales inyectan efectivo en las economías afectadas por la pandemia, fuertes debuts comerciales y una preferencia entre las empresas emergentes por una ruta más fácil y privada hacia el mercado público.

Sin embargo, los defensores de los inversores han advertido durante meses que muchos SPAC están tremendamente sobrevalorados y que los objetivos pueden estar tratando de evadir el escrutinio regulatorio. Eso ha llevado al nuevo liderazgo demócrata de la SEC a comenzar a examinar las divulgaciones de SPAC en busca de información engañosa y a advertir sobre las preocupaciones sobre las tarifas de los acuerdos, los conflictos y la compensación de los patrocinadores.

La semana pasada, el director interino de finanzas corporativas de la SEC, John Coates, dijo que no estaba a favor ni en contra de SPAC, pero que "siguen surgiendo nuevos problemas con estructuras de SPAC estándar e innovadoras".

La agencia también abrió una investigación sobre cómo los suscriptores de Wall Street están manejando los riesgos involucrados, buscando datos sobre controles internos, y su unidad de cumplimiento está investigando a los fabricantes de vehículos eléctricos que se hicieron públicos a través de SPAC.

"La SEC está tratando de ser proactiva aquí y no solo reaccionar ante lo que probablemente sea un desastre inevitable", dijo Howard Fischer, socio de la firma de abogados Moses & Singer. "El anuncio de Grab muestra que los esfuerzos regulatorios para manipular la 'exuberancia irracional' casi siempre van por detrás de las tendencias de inversión".

Aún así, con 434 SPAC que cuentan con casi $ 139 mil millones en efectivo en busca de objetivos, según el proveedor de información SPAC Research, los abogados se mostraron escépticos de que los recientes esfuerzos de la SEC desinflarían el mercado en el corto plazo.

Alan Annex, copresidente de la práctica corporativa global de Greenberg Traurig, dijo que los cambios contables eran una solución fácil para los nuevos SPAC y que las empresas aún estaban buscando acuerdos.

"En las próximas dos semanas, este cambio contable se resolverá".