Análisis: El deshielo regulatorio de China deja a los inversores ansiosos pero intranquilos

SHANGHÁI/HONG KONG, 10 jun (Mundo Informático) - Mientras las autoridades chinas señalan que la represión de dos años en el sector tecnológico nacional ha terminado, los inversores globales se sienten aliviados y, sin embargo, reacios a creerle al gobierno.

Los inversores extranjeros han regresado a los mercados continentales desde mayo, cuando se aliviaron los severos confinamientos por la COVID-19 y después de que los principales responsables políticos de China, incluido el viceprimer ministro Liu He, se comprometieran a apoyar una economía que parecía estar en recesión.

Señales más explícitas de que la represión regulatoria que paralizó al sector tecnológico se está suavizando llegaron esta semana con informes de que la firma de respaldo Didi Global y Ant Group del multimillonario Jack Ma, la filial de tecnología financiera del conglomerado Alibaba (9988.HK), están abandonando la regulación de la perrera. . Lee mas

Sin embargo, el atractivo de un mercado económico golpeado y la perspectiva de un estímulo económico interno no han conquistado por completo a los inversores.

"No creo que la represión quede atrás para siempre, porque los chinos harán lo que necesiten cuando les dé la gana. Desafortunadamente, creo que es así de simple", dijo Jimmy Lee, director ejecutivo de The Wealth Consulting Group, una empresa de gestión de activos.

Lee espera que las acciones de las empresas chinas que cotizan en EE. UU. sigan siendo volátiles, pero dice que "por ahora creo que el gobierno quiere revivir su economía y está dando a los inversores razones para ser optimistas".

En algunos aspectos, la noticia del jueves de que el liderazgo central de China había dado luz verde tentativa a Ant Group para relanzar su oferta pública inicial (OPI) pone fin a una represión que comenzó con el estancamiento de la OPI en noviembre de 2020.

Un administrador de fondos con sede en Shanghái que se negó a ser identificado dijo que una salida a bolsa de Ant o la finalización de su reestructuración enviaría una señal muy positiva al mercado. Pero advierte que Ant no está técnicamente lista para una oferta pública inicial ya que aún no ha obtenido las licencias necesarias para su negocio renovado y que "a pesar de que cotiza, Ant se ha convertido en un animal muy diferente".

Andy Maynard, jefe de acciones de China Renaissance, está comprando acciones chinas, a la espera de que se lleve a cabo la salida a bolsa de Ant.

"Es una liberación reticente de la presión regulatoria", dijo Maynard. "Si la economía siguiera siendo positiva y el COVID no fuera un problema, todavía estarían poniendo el martillo sobre las cabezas de la tecnología".

DOS DE TRES

Alibaba es la posición de liderazgo en los libros de Thomas Hayes, presidente y director gerente de Great Hill Capital, un fondo de cobertura con sede en Nueva York. Para Hayes, el punto de inflexión llegó cuando Ant nombró este mes a la presidenta de la Bolsa de Valores de Hong Kong, Laura Cha, a su directorio. Ahora está esperando que se desarrolle su tesis de un rally significativo.

"Habrá reveses y baches en el camino, pero la marea ha cambiado", dijo Hayes, y agregó que el aumento de aproximadamente el 60% de Alibaba desde marzo fue solo el comienzo de lo que esperaba que fuera un fuerte repunte.

Brian Jacobsen, estratega senior de inversiones de Allspring Global Investments, un administrador de activos con sede en Charlotte, Carolina del Norte, cuyo equipo ahora se está acercando a las acciones chinas, dijo que persistían las incertidumbres, pero que se esperaba que China fuera menos rígida.

"En algún momento, los inversores solo tienen que aceptar los riesgos y decidir si los precios han bajado lo suficiente", dijo.

Las acciones continentales son baratas. Según datos de Refinitiv, se estima que las ganancias de las empresas chinas crezcan un 12,4 % en 2022, pero su relación P/E a 12 meses se sitúa en 9,62, la segunda más baja de Asia después de Corea del Sur.

Los inversores extranjeros han estado en una avalancha de compras desde el 27 de mayo, según los datos de flujo del programa Stock Connect que vincula los mercados del continente con Hong Kong. Para el mes hasta el 9 de junio, habían comprado acciones A por valor de 29.600 millones de yuanes (4.400 millones de dólares) frente a los 16.800 millones de yuanes de mayo.

"Hemos visto dinero que regresa del extranjero, incluido dinero a largo plazo, que no sale de inmediato. Dinero de Medio Oriente, Europa o incluso Estados Unidos", dijo el administrador de fondos de Shanghái.

De los tres grandes riesgos para la economía (regulación, congelación de COVID-19 y eliminación de acciones chinas de las bolsas de valores de EE. UU.), los inversores son conscientes de que el último sigue siendo grande.

El índice S&P China ADR (.BKCN) ha bajado un 55 % desde noviembre de 2020, el mes en que se estancó la salida a bolsa de Ant, lo que marcó el comienzo de la represión regulatoria.

Las acciones de Alibaba han subido más de un tercio desde finales de abril, pero todavía están casi dos tercios por debajo de su pico de finales de octubre de 2020.

“Puedo decir que el acto de la desaparición de Jack Ma sigue siendo algo que afecta mi visión de cuál es la realidad de los mercados libres de China y cómo afecta las valoraciones de algunas empresas”, dijo Jimmy Lee.

Información de Davide Barbuscia en Nueva York, Jason Xue, Andrew Galbraith y Samuel Shen en Shanghái, Selena Li y Xie Yu en Hong Kong; Escrito por Vidya Ranganathan; Editado por Stephen Coates

Nuestros estándares: Principios de confianza de Thomson Mundo Informático.