Pico de confianza de Bitcoin: - 36% | Pero por el precio de $ BTC...

25/10/2022

BITCOIN GRAYSCALE

Los ojos de los analistas Bitcoin se han centrado durante mucho tiempo en confianza de bitcoin de escala de grises y sobre la diferencia entre el valor de las acciones y el de $ BTC que el fideicomiso tiene en efectivo. Para muchos de nuestros lectores será un tema difícil y difícil de comprender hasta en sus fundamentos, es por ello que, con motivo de una nueva registro negativointentaremos entender cómo leer estos datos y las implicaciones que puede tener en el mercado.

Una cifra que nunca ha sido tan baja como hoy desde el debut de la confianzalo que al menos según la lectura mayoritaria (al menos hasta hace un tiempo), podría ser una señal de sentimiento negativo en mediano y largo plazo y no solo a corto plazo.

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Índice
  1. La confianza de Bitcon de Grayscale en mínimos históricos: lo que significa para el futuro de $ BTC
    1. El "descuento" que ofrece Grayscale
    2. Qué ha cambiado desde enero de 2021 en adelante
    3. La situación particular de Grayscale con respecto a los ETF y la SEC también pesa mucho
    4. Para algunos es la evolución natural del fondo

La confianza de Bitcon de Grayscale en mínimos históricos: lo que significa para el futuro de $ BTC

Algunas premisas necesarias: escala de grises ha estado ejecutando un confianzaa fondo privado y no accesible a través de intercambios regulados quien compra Bitcoin y los mete en su billetera. Los inversores, principalmente institucionales, compran unidades de fondos para ganar exposición a $ BTC. En ausencia de fondo cotizado en bolsa en $ BTC en EE.UUtal confianza durante años ha sido el único sistema para que los inversores grandes (y con ciertas obligaciones) obtengan exposición al rey del criptomercado.

Un fondo cuya posición en el mercado, incluso con la llegada de ETF sintéticos que replican el precio de $ BTC, ha cambiado radicalmente, dado que hoy las instituciones, como veremos más adelante, tienen acceso a otro tipo de productos. Hechas las premisas necesarias, nos ocuparemos de una señal / indicador que siempre ha sido utilizado por algunos analistas para evaluar la sentimiento en Bitcoin. Eso es lo que piensan los mercados sobre los futuros movimientos del precio de Bitcoin.

El "descuento" que ofrece Grayscale

los cuotas del confianza de escala de grises se pueden vender en el mercado secundario. si los tengo los puedo vender cuerpos de cadetes militares (fuera de los intercambios regulados) a otras entidades. Y las acciones de este fondo están sujetas a las clásicas fuerzas de oferta y demanda. El caso escolar quisiera el valor de las acciones determinado por una ecuación muy simple:

  • Valor de Bitcoins retenidos / número de acciones = valor de acción individual

La historia de este confianza sin embargo nos dice algo diferente. Durante un largo momento de su historia, la acción única del fondo tuvo una valor mas alto que el representado por Bitcoin tenía en su billetera. De principios de 2021 y luego, justo antes del movimiento rápido de la cola del encierro lo que llevó $ BTC en su punto más alto, el diferencial de precios se ha vuelto negativo. Es decir, cada acción vendida en el mercado vale menos que parte de bitcoins que representa. Algo particular, reciente y que para muchos siempre ha sido interpretado como una señal negativa. ¿Pero es éste realmente el caso?

Análisis del indicador de señal de Bitcoin
En realidad, el poder predictivo de esta herramienta es negado por los hechos.

Qué ha cambiado desde enero de 2021 en adelante

Momento X fue el período entre enero de 2021 y febrero de 2021, cuando vimos por primera vez el de primera calidad entrando en territorio negativo, es decir, ocurriendo en el momento anterior.

  • Una primera verdad: no hay correspondencia inmediata con el precio, ni antes ni después

Una primera verdad es que al menos en el período corto no parece haber correspondencia con el precio. En el sentido de que una caída significativa en la prima, o la diferencia entre NAV y el valor total de las acciones, no necesariamente se paga una caída del mercado. De hecho, sabemos que el máximo histórico de $ BTC casi un $ 70,000 fue tocado noviembre 2021, cuando en realidad la prima ya estaba en gran parte en territorio negativo. Y con una fase decreciente que se venía dando desde hace casi 1 año, por lo menos en lo que se refiere al precio de las acciones del fideicomiso de escala de grises.

  • Una primera hipótesis: indicador de sentimiento a medio plazo en lugar de a corto plazo

Las instituciones, que son la parte preponderante entre los tenedores de estas acciones, son inversores que piensan con horizontes temporales más importantes de pocas semanas y por tanto el hecho de haber vendido sus acciones en el mercado secundario puede representar un sentimiento a medio o largo plazo. . negativo sobre Bitcoin. Esto también podría ser, si no fuera porque el sentimiento negativo aparecería en el mercado cuando en realidad Bitcoin estaba en medio de su carrera alcista y todavía lejos del máximo que alcanzará dentro de unos meses. Incluso esta explicación nos parece, a decir verdad, bastante desequilibrada.

  • Nuestra conjetura: el producto es menos atractivo que antes

Nuestra hipótesis, que luego llegará el momento de comprobar si es cierta o no, es que en realidad además de una posible intercambio sentimiento por parte de las instituciones, estas en realidad gradualmente tuvieron acceso a productos más "cómodos" que las acciones que solo pueden ser canjeadas cuerpos de cadetes militares. Este es el caso de la primera ETF de Bitcoin de replicación sintética de ProShares, así como la llegada al mercado de contratos de futuros de menor denominación. Algo que podría haberle robado cuota de mercado a la Confianza en escala de grises. todos acompañados además por una desvinculación paulatina de ciertos actores institucionales, que seguramente habrán reducido sus posiciones con la continuación de la mercado bajista.

En otras palabras, creemos que la señal que ofrece el fideicomiso escala de grises en Bitcoin es particularmente pobre en términos de precio, que la demanda de derechos de emisión está cayendo no solo por las condiciones particulares del mercado y que será muy difícil, incluso en el caso de mercado alcista que volverá a ver el de primera calidad Definitivamente volver a lo positivo.

  • ¿Por qué las instituciones estaban dispuestas a pagar una prima por este producto?

Por una configuración de mercado que hoy y en el futuro será irrepetible. Esa es la configuración de un mercado donde el confianza de bitcoin de escala de grises era objetivamente la única forma en que las instituciones tenían acceso a la exposición de Bitcoin. Con la llegada de tantos productos complejos, en particular los ETFs aunque con replicación sintética, pensemos que flujos tan importantes volverán a Confianza en escala de grises es una hipótesis destinada a ser refutada por la historia.

  • El mercado secundario y los límites

En enero de 2021, factor que muchos ignoran en sus análisis, se modificó el período mínimo de tenencia y pasó de 12 meses a 6 meses antes de tener la oportunidad de vender sus acciones. Esto significa que la cantidad de acciones que podrían venderse ha aumentado (y mucho). Otra presión de venta, ante una presión de compra que también se ve mitigada por el hecho de que escala de grises sin embargo, puede vender sus acciones directamente a los clientes.

La situación particular de Grayscale con respecto a los ETF y la SEC también pesa mucho

En nuestra opinión, la prima del fideicomiso de Bitcoin, y por lo que valen de todos los demás fideicomisos criptográficos administrados por Grayscale, también se ve afectada por la situación particular que está viviendo el administrador en un intento de transformar su fideicomiso en un fondo cotizado en bolsa en regla completa. A la batalla comenzó recientemente y que es de guerra abierta un SEGUNDO y su decisión de rechazar todos fondo cotizado en bolsa una réplica física de Bitcoin, o esos ETF que en realidad tienen dioses en el vientre bitcoin y no los valores financieros que la representan. También era de nuestra misma opinión. Brent Donnellyde Mercado de espectrosque a principios de año fue entrevistado por Bloomberg sobre la brecha entre el precio de las acciones de Grayscale Trust y el valor de Bitcoin en mano.

GBTC continúa aumentando su ventaja sobre Bitcoin. Ahora es básicamente una apuesta en un ETF físico. Interesante, pero en la forma en que las trampas de valor logran ser.

Una situación que por el momento la ha visto sucumbir escala de grises en un intento de transformarse en un fondo cotizado en bolsa en toda regla Con alguien que quizás no lo haya interpretado como una buena señal. En conclusión, y para que quede claro una vez más, no consideramos la de primera calidad del fondo escala de grises es necesariamente un buen indicador de sentimiento de instituciones en Bitcoin. Para evaluar este sentimiento hay herramientas decididamente más interesantes y decididamente más decisivas. Aunque entonces, y tenemos nuestras dudas también en este aspecto, el sentimiento puede ser en realidad un indicador del futuro del mercado estable e inmutable.

Para algunos es la evolución natural del fondo

Antes de cerrar también es necesario poner otras llaves sobre la mesa. como los de Paulo Santos por Buscando Alfa. Una idea básica que contrasta al menos con respecto a lo que se creía correcto hasta hace un tiempo.

El punto fundamental de este análisis es que no es posible hacer redención de las participaciones, es decir, no es posible devolverlas al emisor para obtener a cambio su participación en $ BTC. Todo ello dentro de un engorroso mecanismo que prevé la imposibilidad de vender las propias acciones en el mercado secundario salvo transcurrido al menos un año desde la compra y otro tipo de limitaciones y costes que lo hacen menos atractivo, por ejemplo un fondo cotizado en bolsaaunque esto en realidad solo debería replicar el precio de Bitcoin de forma sintética.

Y en tal situación, al menos hasta el redimir no será posible, es natural que se negocie a precios por debajo de su NAV. Sin embargo, de nuevo: interesante para comprender cómo piensan ciertos tipos de inversores, pero muy poco útil para comprender cómo se moverá escala de grises.

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